南都周刊编辑：宋爽 记者｜王越 特约撰稿｜穆思
 在过去一年里，美国大型养老基金伤痕累累，失去6万亿美元市值，即平均每位拥有17.5万美元退休金者损失5.25万美元。你说，没有B计划，如何提前退休呢？
从发达国家的经验看，长期回报率股票居首，超过国债、黄金。因此，通过基金定投来获取长期股票市场的收益不失为对策。这里所说的定投，不是选好品种，不管市场涨跌，每月准准地扣钱，账户上累积起一个糊涂的数字那样的“傻瓜投资方式”，我们在讲“智能定投”。 在过去一年里，美国大型养老基金伤痕累累，失去6万亿美元市值，即平均每位拥有17.5万美元退休金者损失5.25万美元。瞧，想提前退休，除了社保和商业养老保险，你还要有B计划！
赚养老金是个长期的过程。从发达国家的经验看，长期回报率股票居首，以上世纪的美国为例，股票的年化收益率达10%，超过黄金、债券等。因此，通过基金定投来获取长期股票市场的收益不失为一种对策。 那么，何时定投呢？你说6000点、5000点去增大定投金额的胜算大，还是2000点（或者1500点）以下更安全？以巴菲特为例，他过去成功的关键不是在股市运行到高位时开始长期投资，而是，比如在上世纪70年代经济危机、股市山穷水尽时。现在标普500创新低，巴老冒着被降级的险（伯克希尔·哈撒韦被标普从3A降到3B）又在质疑声中开始投资。 别人恐惧的时候就是巴菲特贪婪的时候。但巴老并不是赌徒，他的投资也是分批下水，甚至开始阶段还会浮亏累累。对于非专业投资者，可以忽略是否在“左、右侧”（即股市回暖前或后）交易。在市场处于相对底部区域时，定投或平均投资法比企图一次抄底成功要有效得多。你还需要做到的是，就是忘记浮亏。 总之，当市场恐慌、经济糟糕的时候，蓝筹股无人问津，指数基金惨不忍睹，封基折价率高企之际（上一次熊市，封基折价最高达50%）。这时，你可以根据财力，平衡风险，按照一定比例每月或分期平均投资——与其说抄底，不如看成浅水捞鱼——在下降的水位中连续撒网捞鱼。 具体而言，这种思路可以包括对指数基金的跟踪、分次买入。以A股为例，上证50ETF与大盘关联度非常高，当你觉得无法判断哪家基金公司的产品可靠、值得定投，那么不妨跟踪50ETF，定期买之。这个指数基金在二级市场交易，购买它可以省一些费用。A股里还有中小板ETF、180ETF和300ETF，尤其沪深300将是未来股指期货的参照指数，300ETF更值得留意。 与开放式基金相比，账面上更划算的是封闭式基金。因为这些封基大多是5年后到期（2012年至2017年），目前折价交易，折价率经常在30%上面波动。如果说，你定投开基，1元钱买到的是价值1元的基金（或指数基金），而定投封基，则是用7毛钱买价值1元的东西。 从其成分构成上，封基与开基并不会有太大差异——不同的是封基是N年后到期才会按照账面净值还给投资者——N年中你可能失去更好的投资机会，不确定性更多。但是，如果从养老计划的角度，封基更是廉价货。 玩转“智能”定投
你以为定投很“傻瓜”么？选好品种，办好手续，不管市场涨跌，净值增减，每月准准地扣钱，一段时间以后，账户上累积起一个糊涂的数字，反正只要买定离手，持之以恒，就能获得收益？
也许就是这样的想法，使得你即便采取这种“傻瓜投资方式”，也依然得不到满意的回报。你不了解定投的“智能”，它一定会捉弄你。而真正聪明的理财者，已经在用更先进的“智能定投”为自己积累财富了。 “智能”熨平市场波动
某医院的检验科主任葛媛认为，基金定投是所有投资行为中最缺乏技术含量的一种，像一部只需按下快门的傻瓜相机，至于定格下来的结果是否令人满意，几乎完全不受投资者的控制。 去年9月股市如日中天时，葛媛给了女儿10万元买基金，自己还为女儿推荐的几只基金办理了定投，每月给每只基金存上1000元。现在，一次性买基金的那10万元已亏损过半，对定投，她也已失去信心，早几个月就停止往定投帐户里存钱了。 最理想的投资，自然是在最低点进入，而在最高点撤出，但这种幸运落在人们身上的可能性几乎为零。安信证券研究数据显示，当前绝大部分基金持有人如葛媛一样，平均成本在指数4500-5500点间，这些人正是本轮下跌损失最惨重的人群。而这大多数人也和葛媛一样，并不理解定投的意义。 的确，从字面上看，基金定期定额投资的意思就是每隔一段固定的时间，不论市场行情当时如何，都买入固定金额的基金，只是，我们为什么要这么做？假如葛媛很不幸地在股市很糟糕的时候开始每月定投一只基金1000元，第一期时基金净值还是1.5元，到第二期已经跌到1元，第三期又跌到了0.5元，这笔投资是不是等到基金净值回到1元时才算回本呢？ 事实上，葛媛在这只基金上总共投入了3000元，她获得的基金份额一共是3667份（1000/1.5+1000+1000/0.5），所以，投入三期后，每份基金的成本仅为0.8元，一旦基金净值回到1元，葛媛这3667份基金就将为她带来22%的利润。 这是一道有一定迷惑性但并不难解的数学题，可人们常常算错。 2001年9月21日，国内第一只开放式基金华安创新发行，当时，上证指数刚刚经过2245点高位，回落到1807点，也算得上是个相对高位。如果葛媛从华安创新发行开始，坚持每月定投，分红转投资，即使到2005年6月的1080点，指数跌去了近一半，也仅亏损1%。再坚持一个月，就将转亏为盈。 而假若葛媛从1990年中国有股市时开始定投，每月定投500元，到2008年，经过上证指数18年的牛熊交替，按年均收益率12.92%计算，账户上会有74万元。
再用她的例子将一次性投入与定投做个比较。假设去年9月3日她买入华夏50ETF指数基金，当时该基金在二级市场的价格4.155元，10万元可一次性购入24067.4份。如果她将这10万元分成13个月，每月定投华夏50ETF指数基金约7692元，那么去年9月她可买到1851.3份。到去年10月16日上证指数涨到6124点，50ETF二级市场价格为4.599元，7692元只能购买到1672.5份。可见，在市场逐渐上涨，系统风险也随之增大的过程中，定投“智能”地减少了投资人买入的基金份额。同理，在下跌市场中，定投也智能地增加买入的基金份额，从而帮助投资者在不同的市场环境中，加速降低平均成本。市场不断波动，定投便成为一种定期但不定量的投资方式，帮投资者控制着风险，这就是它的“智能”所在。 所以，在理想状态下，定投策略的确是一剂能够克服市场波动的良药，尤其适用于择时能力较差的普通投资者。对于定投一族而言，熊市不是灾难，反而是投资良机。 隐含前提下的智能定投法
一台再智能的CPU，在断电的情况下也只能无所作为。同样，在基本原理上被我们推崇的定投，也有两个不能忽略的隐含前提，其一是跨周期投资，其二是预期收益率为市场平均收益率。 为什么所有理财专家都一再强调，定投应该是一种长期投资行为，就是因为定投熨平市场波动风险的作用只有在跨周期投资的情况下才能实现。短期内，市场难以预测，但从长期来看，股市总是和国民经济的发展保持一致，为了达到平均成本的功效，定投的时间必须足够长，最好能做到跨周期投资。
研究表明，按照美国股市历史，定投一年的投资人中有30%的人亏损。定投5年的投资人中，亏损的比例减少到10%。如果定投时间增加至10年，亏损比例则只剩下2%。也就是说，只要时间足够长，定投亏损的比例就大大降低，甚至趋近于零。所以，像葛媛那样还没投满一年就因为短期亏损而停止定投的行为，就相当于在CPU还没算出结果之前给它断了电，永远也无法体会到它的好处。 根据历史经验，A股的周期一般在5年左右，那些能够保证在5年内始终不温不火并有能力定期投入一笔闲钱的人才是最适合在中国定投的投资者。 另一方面，收获定投的稳定，就必须付出运气奇佳时获得暴利收入的机会成本。换句话说，对定投的预期收益要有合理期望，基本上，能够达到市场平均收益就应该知足了。希望短时间内一本万利的人绝不适合定投，而更适合买彩票，或者去赌场碰碰运气。 定投如何“智能”起来？假如葛媛起初只定投一只基金每月1000元，后来收入稳定增加，想提高定投额度到1500元，普通的定投是无法满足要求的，只能再次办理为同一只基金每月500元定投的业务。同样，在家庭可供投资的资金吃紧，想降低定投额度时，也只能将原来的定投停止，再重新办理新额度。如果暂时资金周转不过来，想将定投暂停一段时间，对不住，扣款三期不成功定投业务将自动取消。还有扣款日期的问题，许多扣款日并不会那么体贴的根据投资者发工资的日期来设置。
现在很多基金公司开展了“智能定投”，可以根据投资者实际情况随时更改扣款金额和扣款日期，并且可以随时暂停或恢复，无论暂停一年还是十年，只要账户上开始有足够的余额抵扣，定投就会自动恢复，你可以更得心应手地发挥它的智能作用了。  |
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